吉姆·史莱特(Jim·Slater)祖鲁原则（PEG）投资方法论

PEG指标（市盈增长比率），是用公司的市盈率除以公司未来3或5年的净利润复合增长率。

PEG指标，弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，在选股的时候选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低，PEG把股票当前的价值和未来的成长联系了起来。

关于PEG更多基础知识，请见米扑博客：一文深刻理解市盈率的价值投资分析法

PEG计算公式：

PEG = PE /（企业年盈利增长率*100）

如一只股票当前的市盈率为35倍，似乎高估了，但如果其未来3年的预期净利润复合增长率能达到35%，那么这只股票的PEG为1，这表明该只股票的估值能够充分反映其未来业绩的成长性。

PEG = PE / （企业年盈利增长率*100）= 35 / (35% * 100) = 1

如果PEG大于2，则表示公司的利润增长与市场估值预期不匹配，价值可能被严重高估。

如果PEG小于0.5，则说明公司的利润增长远超估值的预期，表明这只股票的价值可能被严重低估。

PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的（每股收益复合增长率*100）。

市盈率PE仅仅反映了某股票当前价值，PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来。

比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%，那么这只股票的PEG就是1。

当PEG等于1，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。

当PEG大于1，表明这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会低于市场的预期。

PEG 投资方法论

提到用PEG选股，很多人首先会想到彼得.林奇。

虽然彼得·林奇让PEG选股方法举世闻名，但实际PEG选股是由吉姆·史莱特(Jim Slater)率先提出的。

吉姆·史莱特是英国知名的成长型投资大师，投资经历长达37年，1960年代即取得会计师资格，为他所服务的礼兰公司(Leyland)成立投资俱乐部，并以资本家(Capitalist)为笔名替周日电讯报(Sunday Telegraph)撰写股市投资专栏，在1963至1965年间，专栏所推荐的投资组合报酬率达68.9%，而同期英国股市只上涨3.6%

吉姆·史莱特因而声名大噪，成为媒体的宠儿，也同时成立了他的第一个投资合伙事业史莱特·渥克公司(Slater Walker)，以并购的手段来支持企业的成长，很快的成为在股市呼风唤雨的金融集团，但好景不常，过度借贷的史莱特·渥克公司终于因1973~1974年的经济不景气及金融风暴而在1975年宣布破产，吉姆·史莱特也一下子由亿万富翁变成负百万富翁(负债90万英镑)

不过，他并没有被打败，在沉寂了(以写书和房地产买卖来还债)17年之后，1992年他再度以畅销书--祖鲁原则(The Zulu Principle)重出股市，1996~97年间投资Black Leisure公司，股价在17个月间由50英镑上涨至549英镑，获利达10倍，传为市场佳话，在68岁时他已赚回比破产前还要多的财富，虽然已经高龄70岁以上，但吉姆·史莱特对股市兴趣不减当年，以他的选股方法和HS财务出版公司(HS Financial Publishing)合作，推出名为”金融统计精髓”(Really Essential Financial Statistics：REFS)的服务，在英国受欢迎的程度媲美价值线(Value Line)，可见传奇性投资大师的魅力和贡献。

吉姆．史莱特的投资方法主要以祖鲁原则（PEG）为依据，他曾在自传重新出发(Return to Go)中提及“祖鲁原则（PEG）主张激光束强过散弹枪，正如蒙哥马利将军主张集中火力的优势攻击策略”，因此，他不重视资产价值，也不利用传统价值投资的评价标准，特别注重公司长期获利的成长及相对强度，并以本益比/成长率比值(PEG)作为评价的重要标准。

高成长股投资标准：

1、过去四年每股盈余持续成长大于15%，包含一年至两年的预估亦可

2、PEG = PE /（企业年盈利增长率*100）= 本益比/成长率比值(PEG)小于1.2

3、公司主席以及经营团队诚实可信

4、流动性高、借贷低、现金流量高：寻找财力自给自足、产生正现金流量的公司，并避开高资本密集的公司，公司负债不应超过净资产的50%、过去5年平均现金流量高于过去5年平均盈余且最近一年现金流量高于盈余

5、公司有竞争优势，如能主导市场的强势品牌，以可运用资本报酬率(ROCE)及营业利益率为标准

6、有转机或有题材：如新产品或新管理阶层

7、市场资本小，高成长性：约3000万英镑至2.5亿英镑

8、股价相对强度高：近12个月及近1个月股价相对市场强

9、管理阶层持股比重高：约20%左右

10、过去5年每年皆有获利

11、预估本益比（PE，市盈率）低于20倍