市盈率的计算方式：静态PE、动态PE、滚动PE(TTM)

市盈率（Price Earnings Ratio，即P/E ratio）是某种股票每股市价与每股盈利的比率，最直接地表达投资者的投入与产出的关系。

PE = 每股市价 / 每股盈利 = 股价 / 归属于股东的净利润

如果PE=10，意味着按现价买入该股票，假设公司保持不变的盈利能力，10年时间公司所赚的净利润按照你所持有的股权份额计算，刚好等于初始投入买股票的钱。

例如：

股价10元，每年盈利净利润1元，市盈率PE = 股价 / 盈利净利润 = 10 / 1 = 10

十年后净利润为1 * 10年 = 10元，正好等于今天投入的买入价10元/股。

如果以生活中的房产投资为例，假设房租10年回本，我们可以理解为该套房产现在的PE就是10。

在对个股的估值中，市盈率PE毋庸置疑是最基本也是最重要的指标。

虽然市盈率（PE）很基础，但并不是每个人都清楚它是如何计算的。

大部分小散只会通过行情软件看个股的的市盈率，但同一个股票在不同软件显示的PE却可能不同，这时就懵逼了。

本文尝试简单介绍三种不同的PE及其计算方式。

一、静态市盈率（当前市值 / 上一年的公司净利润）

PE = 股价/每股市盈率 = 总市值/净利润

总市值随着每日股票收盘价的变动而变动，不考虑净利润变动时，当股价上涨，PE也同步上涨。

静态市盈率是指当前的总市值除以上一年的公司净利润。

以森马服饰为例，2017年1月12日的收盘价是10.22元，市值为10.22*26.9亿股 = 274.92（亿元）

现在虽然为2017年，但其2016年的年报仍未披露，故应取其2015年的净利润，为13.5亿。

故其静态PE=274.92/13.5=20.36倍。

软件：通达信（不要被括号内的“动”误导）

二、动态市盈率（当前市值 / 未来一年的预测净利润）

动态市盈率的计算公式分母为未来一年的预测净利润，现在所有A股均未披露2016年净利润，所以此时所讲的动态市盈率应以预测16年净利润为分母计算，一般以6个月内券商预测的净利润取平均数。

仍以森马服饰为例，2016年净利润预测平均数为16.53亿，所以2017年1月12日对应的2016年动态市盈率=274.92/16.53=16.63倍。

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三、TTM滚动市盈率（当前市值 / 最近四个季度）

TTM又称为滚动市盈率，与静态市盈率不同，其分母为最近四个季度（仍以一年为周期）的净利润之和。

现在所有A股均只披露了前三季度的净利润，故分母应为15年第四季度的净利润加上16年前三季度的净利润。

仍以森马服饰为例，其TTM市盈率的计算分母=5.2亿+10亿=15.2亿，故其PE（TTM）=274.92/15.2=18.08倍。

软件：Wind金额资讯

示例

市盈率 =（当前每股市场价格）/（每股税后利润）= 总市值 / 总盈利的净利润（注：归属于上市股东的净利润）

静态市盈率 = 股价 / 当期每股收益

动态市盈率 = 静态市盈率* [1/(1+年复合增长率)^n ]

其中，年复合增长率代表上市公司的综合成长水平，需要用各个指标混合评估；N是评估上市公司能维持此平均复合增长率的年限，一般机构预测都以年来算。

动态市盈率一般都比静态市盈率小很多，代表了一个业绩增长或发展的动态变化。

如果消息全面，可以计算动态市盈率来单方面评判上市公司价值是否被低估。

动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1/(1+i)^n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期年限。

比如说，上市公司如今股价为20元，每股税后收益为0.38元

静态市盈率=20元/0.38元=52.63倍，成长性为35%，即i=35%

该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5，

则动态系数为1/(1+35%)^5=1/1.35^5=1/4.4840=22.30%

相应地，动态市盈率为11.74倍，即：动态市盈率 = 静态市盈率* [1/(1+年复合增长率)^n ] = 52.63 * 22.30% = 11.74倍。可见，动态市盈率（11.74倍）低于静态市盈率（52.63倍），表示企业增长率（成长性为35%）向好，值得买入。市盈率PE 越低越好！

两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。

动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性（成长性为35%）的公司。

读完全文，大家觉得股票估值用哪种PE更合理呢？

滚动PE(TTM) > 动态PE > 静态PE

市盈率与股价的关系

决定股价的因素

股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望：

1）企业的表现和未来发展前景

2）新推出的产品或服务，研发

3）该行业的前景，大经济环境

其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。

市盈率把股价和利润联系起来，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升，越不值得投资。

一般来说，市盈率水平为：

<0 ：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“—”）

0-13 ：即价值被低估（银行、钢铁、煤炭）

14-20：即正常水平（吃酒喝药、家电等消费板块）

21-28：即价值被高估

28+ ：反映股市出现投机性泡沫（科技股、互联网等高成长性的新兴行业）

股息收益率

上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，此数字一般来说属于偏高，而市盈率则为10倍，反映市盈率偏低，股票价值被低估。

一般来说，市盈率极高（如大于100倍）的股票，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发，不值得投资。一般在牛市末期出现大量高估值泡沫股票。

收益率

值得指出的是，市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率，即为股息收益率，市盈率越高，股息收益率越低。这显示了投资者购买高市盈率的股票带有较大的风险。投资者购买高市盈率股票的真正动机也许不是为了获得上市公司的股利分配。而是期待股票市场价格继续上涨带来股票交易利润，这就可能引发股票市场上的价格泡沫。

PE市盈率的缺陷与不足

市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足：

1）计算方法本身的缺陷

成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整一下，平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。

举个例子，2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54亿元，而是0.01元，上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是，如果中石化亏损，它将在计算市盈率时被剔除出去，上证A股的市盈率反而升为43.31倍，真所谓“越是亏损市盈率越高”的假象。

2）市盈率指标很不稳定

随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。

例如：1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。

3）每股收益只是股票投资价值的一个影响因素

投资者选择股票，不一定要看市盈率，很难根据市盈率进行套利，也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。令人费解的是，市盈率对个股价值的解释力如此之差，却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，例如市净率PB、净资本收益率ROE、总资产收益率、新兴产业的高成长性等诸多因素，仅仅用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。

中国市场，非流通股占到总股本的三分之二，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。

PE市盈率的认识误区

误用市盈率会导致很大的投资失误。

市盈率是个人投资者用得最多的一个估值指标，机构投资者也常常拿市盈率来说事，遍观诸多券商的研报，几乎少不了对于每股收益的预测，从而得出市盈率估值。也许是用得太多了，使投资者习惯了用它去评估一家企业，这是隐藏着很大风险的。

第一，市盈率是和收益直接对应的，收益越高，市盈率越低，而企业的收益是不稳定的。对于业绩非常稳定的企业来说，用当前市盈率来评估是简单易行的，而对于业绩不稳定的企业来说，当前市盈率是极不可靠的，当前的很低的市盈率也未必代表低估，相反，很高的当前市盈率也未必代表是高估的；

第二，对于一个面临重大事项的企业来说，用当前市盈率或者历史平均市盈率来估值都是不可行的，而应当结合重大事件的影响程度而确定，或者是重大事件的确定性而定；

第三，有些行业的市盈率注定是比较高的，比如，医药行业因为拥有更为稳定增长的盈利预期，整个行业的市盈率估值都会比金融地产这两个行业的高，而高科技类的企业则更甚；

第四，具有某种爆发性增长潜力的行业或者企业来说，通常意义的市盈率估值也是不可滥用的。举个例子，像微软吧，如果上市之初有幸可以买这只股，但是却被它高高在上的当前市盈率吓跑了，估计也只能留下后悔。因为对于某些有可能成为伟大的企业来说，如果其行业属性又是属于可实现爆发性增长的，那么，无疑不宜轻易用市盈率去评估它；

第五，对于一个当前业绩极度高速增长的企业而出现的低市盈率现象同样也是要警惕的，可以说，对于绝大部分企业来说，维持一个超过30%的增长率都是极其困难的，由此，对于那些业绩增长数倍的而导致的当前市盈率低得诱人的现象，是不是该多一点点冷静呢？聪明的投资者会多多考虑的；

第六，对于没有重组预期或者其他重大事件影响的企业来说，采用历史10年以上的平均市盈率法来评估是个简单有效的方法，但同样不可对此市盈率抱以太多的希望；

第七，对于一些具有很大的潜在资产重估提升价值的企业来说，市盈率法也是不太可行的，资产重估可以实现企业资产价值的大幅提升或者大幅降价；

第八，对于很多公用事业的企业来说，比如铁路、公路，普遍都会处于一个比较低的市盈率估值状态，因为这些企业的成长性不佳，如果投资者以公用事业的低市盈率去比较科技类股的高市盈率是不合适的，跨行业比较是一个不小的误区；

第九，对于暂时陷入亏损状态的企业，也是不适合于用市盈率也评估的，而更多的是考虑其亏损状况的持续时间或是否会变好、恶化等问题。

简而言之，成长性与稳定性是核心，切勿滥用市盈率。

拓展知识

市盈率（PE，Price / Earnings Ratio）

市盈就是市盈率

市盈率 = 每股市价 / 每股盈利

市盈率有两种计算方法:

一是股价同过去一年每股盈利的比率。