央行加息对各行业的影响分析

央行加息，不论提高存款利息，还是提高贷款利息，对整个股市都是利空，

但对各个行业影响则是不同的，这与各个行业的资金特点决定的，

资金密集型，现金多，央行加息，利息收入多，利好

资金密集型，借款多，央行加息，付息成本高，利空

资金不密集，影响不大，中性

中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

中国银行存贷款历史上，1990年代初期也经历了一波超高的利率波动，严重的通货膨胀。

数据来源：米扑博客 - 理财 - 银行利率

股市的牛市，在加息、降息区间里都曾出现过牛市，例如：

1996-2001 降息区间牛市，

2005-2007 加息区间也牛市

2008-2011 加息区间也牛市（金融危机，量化宽松，中央投放了4万亿，地方配套了40万亿）

2014-2015 降息区间牛市（政策牛，杠杆牛，人为制造牛市，张得快，跌得更快）

加息之后，对行业会有哪些影响呢？

下面是加息对几大重点行业的影响：

1、银行业 （资金密集型，利好）

银行是个特殊的行业，其经营的是货币资金，目前中国的银行还是主要靠贷款和存款的利差获利，占净利润的80%以上，因此单独提高贷款利息则对银行是利好，单独提高存款利息则对银行是利空，如果贷款和存款同时提高，就得全面计算利差是扩大还是缩小，从而得出是利好，还是利空的结论。

另外一个影响是如果存款利息过高，势必大量现金进入银行并且活期会转变成定期（定存利率收益大），如果银行不能通过贷款把钱放出去，必然要承受巨大的利息支出，那对银行来说是有很大压力的，毕竟中国的银行业不允许拒绝客户存款。

加息对银行业有利有弊

加息早期，对银行是绝对的利好，有助于提高利差，增强盈利能力，

加息末期，则是对银行产生利空，因为经济已经过热，国家在收缩信贷

加息末期虽然仍然可以继续提高银行利差，但宏观环境变化，信贷的坏帐率上升，最终会影响到银行的资产质量。今年以来银行的息差已略有扩大，目前息差大概维持在2.7%~2.8%。"粗略推算对息差的扩大也就产生1-2个基点的作用。

加息对银行板块利好

1）可以积累资金，使社会上的闲散资金积累起来，贷款出去，投入经济，满足市场的发展需求。

2）调整信贷的规模。银行的贷款利率提高，缩小银行的信贷规模。

3）调节国民经济结构。通过利率的改变调节货币的流动方向，有目的的进行产业结构的调整，使国民经济结构更加合理、高质量。

加息的功能：

1）资本积累功能

资本积累是世界各国发展经济的必要手段之一。

通过利率杠杆来积聚资金，可以获得在中央银行不扩大货币供给的条件下，全社会的可用货币资金总量增加的效应。

2）宏观调控功能

由于利率在很大程度上反映着经济的发展走势，于是各国政府及金融管理当局常常利用利率手段来改变经济的发展态势，使利率成为国家宏观调控的重要经济杠杆。

2、保险、券商（资金密集型，利好）

保险、券商也是特殊的行业，两个行业都拥有大量货币资金，同时又投资股市（法律规定：银行的钱是不可以投入股市的），因此提高存款利息，一方面能增加利息收入，从而构成利好；另一方面如果加息造成股市下跌又会影响其投资股市的资产贬值，从而造成一定的利空。

但总的来看，加息，尤其提高存款利息，对保险、券商整体利大于弊，对股市是利空，要区分券商、保险并不等同于股市，因为股市包含大量的其它行业，例如钢铁、煤炭、水力、互联网、家电、农产品、医疗等板块。

3、房地产（资金密集型，利空）

房地产行业是个靠巨额贷款支撑的行业，因此一旦加息，受冲击最大的就是房地产行业。

提高贷款利息一方面会增加大量房地产企业财务费用，另一方面增加购房者利息负担，从而减弱购房预期，将减缓楼房销量，从而影响房地产企业盈利水平；

提高存款利息会减弱房地产“保值”预期，减少“炒房客”，一旦炒房获利水平低于存款利息，大量资金将回流银行。

4、钢铁、有色、煤炭等资源类行业（资金密集型，利空）

钢铁、有色等高贷款行业有大量的贷款，因此一旦提高贷款利息，大量的财务费用必将令企业盈利能力下降，况且加息必然打击期货市场（贷款加杠杆），从而令金属期货大跌，从而影响现货市场

因此，从全行业来看，加息明显偏空并且对钢铁、有色行业冲击很大。

加息虽然对煤炭影响相比钢铁有色稍小，但加息必然打击原油价格，从而影响煤炭价格，原油煤炭同涨同跌。

5、外贸进出口企业（进口利好，出口利空）

提高存款利息对于原材料或经营的商品需要大量进口，其产品或经营的商品内销的企业则是利好（进口利好），因为提高存款利息能促使人民币升值，从而令进口的原材料或商品显得“便宜”，从而提高盈利水平。

对于原材料或经营的商品从国内采购，其产品或商品外销的企业则是利空（出口利空），因为高存款利息能促使人民币升值从而打压出口，降低赢利水平。

因此，对于出口企业，希望降息，人民币贬值，增加外销；对于进口企业，正好相反，希望加息，人民币升值。

例如：

100人民币兑10美元，若人民币贬值后，200人民币兑10美元

出口企业：100人民币成本，商品出口换10美元，回国后，兑换200人民币，在国内花人民币，钱多了，利好

进口企业：原先100人民币换10美元去进口，现在要花200人民币换10美元去进口，花的人民币成本更多，利空

总结，央行降息，人民币贬值，利好出口企业，利空进口企业

6、航空业（更少人民币换美元付款，利好）

中国航空业目前使用的飞机都是通过分期付款从欧美采购的，因此欠欧美飞机制造公司大量美元，

一旦加息令人民币升值，可以用更少的人民币换美元，就等于减轻债务负担，

因此提高存款利息对欠有巨额美元外债的航空业是利好。

7、机械战略新兴产业（去落后产能，利好）

加息对战略新兴产业是利好，加息应该主要是为了收缩流动性和淘汰落后产能，战略新兴产业中的相关上市公司还是存在操作机会的。对于企业本身来说，机械行业平均资产负债率在30%~40%左右，财务费用占净利润比例都很低，基本在2%~5%左右，小幅度加息对工程机械行业需求影响有限，对于工程车辆按揭贷款影响也很小。

8、石油、化工或抑制油价涨势（资金密集型，利空）

加息对于石油化工企业经营来说影响不大，虽然中石化的负债高一点，会增加一些利息支出，但是，公司融资更多是通过债券。加息的直接反应是借款成本的增加。若利率增加1%，按行业50%资产负债率算，利息支出占权益的份额增加1%。就目前盈利能力而言，影响微小，这可能对市场的油价有一定的压制作用。

整体上，贷款利率上调对化工行业是负面影响。有机品、合成材料、无机品等上游原材料子行业受到的影响更大，染料、塑料、橡胶制品业等中下游消费类制品业所受的影响相对较小。直接影响很微弱，但是对微利的企业则有可能使其亏损。

9、电力利润恐受冲击（资金密集型，利空）

电力行业属资本密集型，银行贷款占资产比重较大，部分公司负债率偏高，经测算主要上市电力公司利息支出占利润总额比例平均超过10%，华电能源(600726)、通宝能源(600780)、国电电力(600795)、漳泽电力(000767)、内蒙华电(600863)和国投电力(600886)占比超过15%，在升息预期下，电力公司业绩将受到一定影响。

从另一角度分析，加息无疑将对电力投资产生相当的限制效果，尤其是部分不具备行业地位和资金优势的电力投资主体的投资项目，在预期收益水平降低的情况下，贷款银行将对此类项目更为关注。

10、医药对负债较少企业影响甚微（资金密集型，利空）

对于医药企业，加息影响主要体现在利息费用方面。医药类上市公司平均资产负债率55.24%。

若步入加息周期，持续加息，企业的财务负担将有所加重，但总体上对医药行业的冲击小于其他资本密集型企业。一些中药类上市公司的负债水平较低，如东阿阿胶(000423)、同仁堂(600085)、片仔癀(600436)、金陵药业(000919)等只有少量短期负债的企业影响甚微。

总结

加息影响最大的企业一般都是有息负债余额相对较高，同时又是净利润绝对值较低、处于微利状态的企业，一旦加息，它们很可能就落入亏损的队伍；

相反，有息负债余额低，甚至无有息负债的企业，加息的负面作用就微乎其微。

总之，提高存贷款利息对整个股市属于利空，但对不同行业影响不同，

关键看这一行业是货币资产多，还是付息负债多。