中国A股上证指数为何总在3000点左右徘徊
中国A股上证指数为何总在3000点左右徘徊 （2020-01-11）
1990年A股市场起步，到2019年年末为止，已经走过三十个年头。
过去的三十年中，A股市场起起伏伏，有过轰轰烈烈的牛市，也有散户朋友习以为常的大熊市。
但不管A股怎么运行，似乎3000点，对于A股上证指数来说，总是压力山大。
自从2007年3月份上证指数第一次达到3000点之后，A股长达13年里为何总在3000点左右徘徊？
本质上来讲，A股市场跟其他国家的股市一样，有两项基本功能：融资和投资
1）融资，就是帮助企业上市，募集资金，有助于企业做大做强。
2）投资，就是回报投资者，让投资人收获企业和国家发展成果。
这两项功能中，A股市场的融资功能发挥到了极点，而投资功能，一直是A股之殇，散户之痛！
接下来具体分析。
一、IPO规模
IPO是股市永恒的话题，是股市的基本职能之一。过去九年来，A股市场IPO募集的资金额如下表所示：
2016年之前，A股市场IPO的募集资金额节节攀升，在2016年达到顶峰。这与A股市场大盘指数的走势密不可分。2013年至2015年，A股市场出现了一波轰轰烈烈的杠杆牛，尽管2016年出现了股灾，但是交易量依然活跃，所以，IPO的规模达到顶峰。此后至今，IPO的年募集资金额都在一万亿以上。
2019年开始，IPO的速度较2018年出现了明显的增加，还增加了科创班，其它板块的注册制也马上来了。
二、再融资，结构发生变化
再融资包括定增、可转债、优先股等，有关A股市场再融资的规模以及变化，从数据上可以进行直观分析。
下表是2011年至今，A股定增市场的再融资的规模。
通过定增进行再融资的规模，大致和A股大盘指数的走势一致。2017年以后定增募集资金额大幅下降，还和再融资政策有关。2017年2月17日，监管层出台了再融资新规，对于再融资进行收紧，导致之后定增的规模大幅减小。
和IPO募集资金规模不一致的是，2019年定增规模较2018年有所下降。
尽管2018年7月之后，再融资政策开始放松，但是定增规模依然处于萎缩状态。
定增市场萎缩，但是可转债市场风风火火。尤其是2019年，A股市场可转债方式进行的再融资规模一跃突破了千亿规模，达到2535亿元。
2016年之前，定增融资规模在再融资金额中占据绝对优势，约80%，此后定增融资规模不断下降，到2019年时，定增规模下降到54%左右。可转债募资规模占比由2016的1.1%已上升到了2019的21.92%，规模增长明显。
优先股的融资规模，在2019年也出现了井喷，占再融资规模的23%左右。但是优先股主要集中在银行，其他版块和个股比较少。
综合来看，再融资市场，2019年的规模出现了明显增加。
三、大股东减持
2019年，A股市场减持的规模达到了3200亿元人民币。
大股东持有的股权增值，减持也是正常现象，但是如果企业上市之后，肆意减持，不考虑A股市场的承受力，没有社会责任感，就不道德了。
2019年，A股市场大股东的减持金额，创下了近10年之最。这和A股市场的走势直接相关。2019年1月四日开始，出现了一波轰轰烈烈的上涨。尽管四月份之后，出现下跌，此后一直维持震荡走势。但是个股的活跃度明显提升，妖股频繁出没，不少大股东的股权大幅增值。
过去的一年，A股市场有14家上市公司减持次数过百。其中延安必康和东方日升减持次数最多，分别是256次和239次，全年抛出节假日，也就250个交易日，这两家公司基本每天都在进行减持。在这期间，延安必康股价下跌25.85%，东方日升股价上涨144.79%。这样的减持，不管以什么样的借口，大股东都是不道德的。
上面的数据，很直观的告诉我们，以目前A股市场的各项现有的制度，很难维持长牛，这也会导致牛短熊长。毕竟，在IPO规模不断增加、再融资规模不断膨胀的情况下，除非入场的资金能源源不断，不然很难维持需求大于供给。
而这个能实现吗？太难了，新增资金在哪？又怎么能年年出现大幅度增加。
所以，当A股大盘指数出现一轮上涨的时候，涨的速度都很快，因为参与A股市场的机构们都不知道哪一天行情会结束，在风来的时候，拼命赚钱。这样的心理会加剧A股大盘指数上涨的速度。而一旦大盘指数下跌，由于缺少做空个股的工具，所以跌起来，又很漫长。
2020年，科创板已经平稳运转，创业板的注册制距离开通，本人认为不远了。从现在创业板指数上涨的方式，就可以做出大体的判断。接下来，注册制还要全面推行。A股市场融资和再融资以及大股东减持的规模都不会减少。所以，2020年，即使有上涨行情，最终也会灰飞烟灭。这一点，是每一个散户都应该清醒的。所以的十年牛市、慢牛，谁会相信？
本文转自：A股为何总在3000点左右徘徊 （知乎）
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版权所有: 本文系米扑博客原创、转载、摘录，或修订后发表，最后更新于 2020-05-12 05:07:47
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