爆仓和穿仓，开仓透支交易

爆仓和穿仓，基本是一样的意思，都是你的钱不够开仓了，二者区别在于一些细节。

穿仓

是指客户账户上权益为负值的风险状况，即客户不仅将开仓前账户上的保证金全部亏掉，而且还倒欠期货公司的钱，一般都是说的盘中情况。

如果可用资金为负，但是权益为正，这时候就不算穿仓。穿仓，一般发生在盘中，你有持仓，但是结算保证金不足，在盘中你的权益为负了，欠期货公司的钱。

穿仓指的是你的期货账户权益小于0的情况，倒欠期货公司的钱，以前可能会发生，但是近年来基本没有这种情况。

爆仓

是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形，亏损大于你账户中的保证金。

爆仓大多与资金管理不当有关，常见的就是重仓还有行情变化过快导致，连续跌停，或跌停后又大跌，击穿了最低保证金额度。

爆仓，一般发生在盘后，保证金不足可以追加保证金，结算完以后，还有余钱，但余钱不够开仓了，一般不会欠期货公司的钱。

爆仓是总资金小于要交的保证金，是你的保证金不够用，若结算后第二天还没追加足额保证金，导致交易所第二天强平从而保证金归零，这是爆仓。

穿仓和爆仓的区别

期货穿仓和爆仓的区别在于细节，但其实都是你钱不够用了，交易风险很大。

为避免穿仓和爆仓这种情况的发生，需要特别控制好持仓量，平时可以轻仓操作，合理分配期货资金。

期货保证金，最快捷的方式就是预约网上开户，资金全部实现银期转账，银行和证监会保障资金安全。

期货穿仓和爆仓的区别，现在的期货公司制度已经比较正规，风控部门平时也会盯着客户的账户情况，对于持仓保证金不够用的客户都会通知追加，一旦你没有及时不足，持仓保证金不够的时候就可能强平，不会等到你穿仓，还倒欠期货公司钱的情况发生，这就是风险管控。

盘中穿仓的时候公司会通知你追加资金或者平仓。如果你盘中不追加资金，平仓以后你可以说就是爆掉了，一手都不够开的。

强制平仓，爆仓，穿仓，三者的区别

1、指代不同

平仓是一种操作手法，是指期货买卖的一方为对销以前买进或卖出的期货合约而进行的成交行为。

爆仓和平仓是指一种现象，爆仓就是指账户全部持仓都被强制平仓，穿仓是指账户里平仓之后没钱了还欠钱的现象。

2、所剩余额不同

爆仓是指在平仓之后账户里已经无所剩余额，而穿仓现象发生后不仅账户里没有钱，还倒欠一部分钱。

3、发生情况不一样

强制平仓一般是当你的账户净值达不到维持保证金时，就会被要求追加保证金，当无法按时追加资金时，就会被强制平仓。

有的期货公司是用“风险度”来衡量，基本是一回事。

穿仓，一般是发生在非连续交易，行情出现缺口时，因为缺口导致一下子你不但亏得达不到维持保证金，甚至还要倒贴，欠期货公司的钱。

小结

穿仓一般发生在盘中，爆仓一般发生在盘后，二者都是客户的钱不够了。

穿仓比爆仓更严重，不仅亏了本金，还欠期货公司的钱；爆仓被平仓后，可能还有余钱，且不欠期货公司的钱。

穿仓

期货用语，指客户账户上权益为负值的风险状况，即客户不仅将开仓前账户上的保证金全部亏掉，而且还倒欠期货公司的钱。

与强行平仓密切联系的风险状况是穿仓和弃仓两种风险。在期货公司严格实行当日无负债结算制度的情况下，穿仓事件并不常见，但也时有所闻，原因是在行情剧烈波动的情况下，客户的持仓可能会被快速封在停板上。若次日在惯性作用下大幅跳空开盘而客户上日又是满仓，则可能出现穿仓事件。

值得指出的是，股指期货仿真交易开始后，媒体时有报道说“客户穿仓xx万仍可交易”，这里所描述的穿仓并非真实的穿仓，因为这些媒体错将客户仿真交易上客户可用资金为负（不是客户的权益余额为负，即账户剩余资金不为负）的状况视为穿仓，而此时客户权益仍然为正，只是可用资金为负，并非出现了穿仓。

爆仓

爆仓有两种情形：

1）一种情形是就是穿仓（罕见）

指期货客户平仓了结头寸之后，还欠期货交易所钱，即达到：帐户浮动盈亏 ≥ 账户总资金，也即客户权益≤0

由于行情变化过快，投资者在没来得及追加保证金的时候，帐户上的保证金已经不能够维持原来的合约了，这种因保证金不足而被强行平仓所导致的保证金“归零”，俗称“爆仓”，“穿仓”的含义跟“爆仓”一样，最核心区别就是穿仓亏光本金后，还会倒欠期货公司的钱。

目前国内基本上不可会出现爆仓现象，国内有涨跌停限制，在维持保证金以下时，期货公司即自动平仓了。

发生爆仓时，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。

为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌像股票交易那样满仓操作，并且对行情进行及时跟踪，不能像股票交易那样一买了之。

2）另外一种情形重仓操作导致的爆仓 （常见）

比如持仓比达到90%以上，未占用的空闲资金就少，可抵御反向变动的空间就小。

重仓操作是一种盈利快且亏损小的方式，为什么呢？

因为反向变动的话，追加保证金不足，你就爆仓了，这是软件系统自动给你止损平仓。

爆仓就是亏损大于你的帐户中的保证金（注意：是保证金，不是账户权益剩余资金），由公司强平后，剩余资金是总资金减去你的亏损，一般还剩一部分。

例如：

你1万元的本金，持仓占用资金9000元，只有1000元的未占用资金，反向变动，1000元亏损完了，追加保证金不足，系统会自动平仓，即爆仓了。这时候你的帐户资金并不是变为0，而是仍然有9000元。穿仓呢，就是你亏了15000元，你账户本金原本是1万元，还倒欠期货公司的钱 5000元。

什么是强行平仓

强行平仓制度是与持仓限制制度、涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。保证金不足并未在规定时间内补足，才可能触发强行平仓，即爆仓。

一般客户会尽快补足保证金，不让期货公司强行平仓的，否则强行平仓后，若反转上涨了，后悔也没用，已经卖出了，没仓位了，没法回本了。

示例1：

某客户在保证金账户上存入1万，在铁矿石期货500点时买入1手合约（铁矿石一手为100吨），在期货公司实收保证金15%(忽略交易费用)的情况下，开仓保证金及可用资金为：

开仓保证金=500×100×0.15=7500元

开仓后可用资金=10000-7500=2500元

显然，只要铁矿石期货不下跌到400点之下，客户都不会出现穿仓事件，不会欠期货公司的钱。

因为从500点下跌到400点，下跌点位为100点，按照铁矿石期货合约乘数100元计算，客户亏损=100×100=10000元，正好等于客户初始保证金的金额。

那么，媒体所说的“客户穿仓xx万仍可交易”的情况在什么点位出现呢？

对于上述客户来说，只要铁矿石期货不跌穿471点，该客户账户上的可用资金都是正的。

因为在471点，持仓保证金为7065元(注意，因为点数下跌了，所以持仓保证金下降)，

从500点下跌到471点，客户亏损了 29*100=2900元(为何与开仓后可用资金不同，读者自己思考)，

持仓保证金 + 客户亏损金 = 合计7065+2900=9965元，约为初始资金10000元。

跌破471点，客户账户上的可用资金就进入负的状态，也就是媒体所指的情况，但这并非客户的账户出现穿仓，不欠期货公司的钱。

例如：

跌到了 470点，客户亏损额为 30 * 100 = 3000元，客户账户剩余资金为 10000 - 3000 = 7000元

跌到了 470点，客户保证金为 470 * 100 * 0.15 = 7050元，即客户最低保证金从 7500元降到了7050元

但是，470点，客户账户余额只剩 7000元，低于最低保证金 7050元，所以期货公司会通知客户追加保证金50元，使最低保证金不低于7050元，否则客户不追加保证金，期货公司可能强制平仓客户的仓位，即平仓。

跌到了 470点，平仓卖出后，客户的余额为 7000元（亏损了 30*100=3000元），客户只是亏损了，账户还有钱，且不欠期货公司的钱，这为爆仓。

示例2：

例如，某客户在保证金账户上存入30万，并在沪深300指数期货4000点时买入1张合约，在期货公司实收保证金12%(忽略交易费用)的情况下，开仓保证金及可用资金为：

开仓保证金=4000×300×1×0.12=144000元

开仓后可用资金=300000-144000=156000元

显然，只要沪深300指数期货不下跌到3000点之下，客户都不会出现穿仓事件，

因为从4000点下跌到3000点，下跌点位为1000点，按照沪深300指数期货合约乘数300元计算，客户亏损=1000×300=300000元，正好等于客户初始保证金的金额30万。

当然，除非行情出现剧烈波动情况，期货公司的风险控制机制一般不会让客户的持仓进入穿仓这样的风险状况，通常当客户权益只能满足交易所收取的保证金水平时(即触发了强平点)，期货公司就会向客户发出追保通知书，并且对客户账户和行情实施密切监控，当客户风险状况继续恶化并且行情没有朝有利于客户持仓方向发展的迹象时，期货公司会在履行了必要的通知义务后实施强制平仓。

那么，媒体所说的“客户穿仓xx万仍可交易”的情况在什么点位出现呢？

对于上述客户来说，只要沪深300指数期货不跌穿3409.1点，该客户账户上的可用资金都是正的。

因为从4000点跌到了3409.1点，客户亏损了（4000-3409.1）x 300 = 177270元(为何与开仓后可用资金不同，读者自己思考)，

客户账户总计30w，剩余本金为 300000 - 177270 = 122730元，而客户持仓保证金为122727.6元(注意，因为点数下跌了，所以持仓保证金下降)，而从4000点下跌到3409.1点，合计299997.6元，约为初始资金30万元。跌破3409.1点，客户账户上的可用资金 = 本金 - 亏损额 - 保证金 = 300000 - 177270 - 122730 = 0，就进入负的状态，也就是媒体所指的情况，但这并非客户的账户出现穿仓，客户账户仍然有余钱，且此刻并不欠期货公司的钱，只是客户账上保证金不足了，需要追加一些保证金。

示例3：

上面说了一大推的保证金、可用资金，可能没有直观感受

下面贴一下我的融资融券的保证金账户，如下图：

融券卖空了健帆生物（浮亏）、航天长峰（浮盈）

总资产 = 总负债 + 净资产

总负债 = 融资借钱的钱 + 融券卖出所得

可用，为可用资金；可用保证金，为保证金

平仓

1、平仓可分为对冲平仓和强制平仓

对冲平仓，是期货投资企业在同一期货交易所内，通过买入卖出相同交割月份的期货合约，用以了结先前卖出或买入的期货合约。

强制平仓，是指仓位持有者以外的第三人(期货交易所或期货经纪公司)，强行了结仓位持有者的仓位，又称被斩仓或被砍仓。

在期货交易中发生强行平仓的原因较多，譬如客户未及时追加交易保证金、违反交易头寸限制等违规行为、政策或交易规则临时发生变化等。而在规范的期货市场上，最为常见的当属因客户交易保证金不足而发生的强行平仓。

具体而言，是指在客户持仓合约所需的交易保证金不足，而其又未能按照期货公司的通知及时追加相应保证金或者主动减仓，且市场行情仍朝持仓不利的方向发展时，期货公司为避免损失扩大而强行平掉客户部分或者全部仓位，将所得资金填补保证金缺口的行为。

2、对冲平仓与强制平仓的区别

在交易过程中，期货交易所按规定采取强制平仓措施，其发生的平仓亏损，由会员或客户承担，实现的平仓盈利。

如属于期货交易所因会员或客户违规而强制平仓的，由期货交易所计入营业外收入处理，不再划给违规的会员或客户；

如因国家政策变化及连续涨、跌停板而强制平仓的，则应划给会员或客户。

开仓透支交易

透支交易的概念，理论界存在不同的理解。

一种观点认为，透支交易仅指期货交易所会员或者期货经纪公司的客户，在保证金水平不足的情况下所进行的期货交易，即开仓透支交易。

另一种观点认为，透支交易是指期货交易者或者期货经纪公司，在其保证金帐户中的可用保证金为零或者负值时，不追加保证金，或在追加保证金没有到位的情况下，利用期货经纪公司或者期货交易所的自有或者其管理的资金，维持现有头寸或者继续进行期货交易的行为，即包括开仓透支交易和持仓透支交易两种方式。

上述两种观点的争议焦点是：

因市场行情的剧烈变化，导致的会员或者客户保证金余额不能维持其持仓头寸的，又未能及时追加保证金的情况下（即被动透支），会员或者客户并未进行期货交易的，是否也作为透支交易看待。

笔者认为，持仓透支实际上是在会员或者客户的维持保证金不足时，用期货交易所或者期货经纪公司的自有资金或其管理的其他会员或客户的资金予以维持，是一种消极的、被动的、通过不作为的行为进行的透支行为。故期货交易所或者期货经纪公司在期货经纪公司或者客户没有保证金或者保证金不足的情况下，允许期货经纪公司或者客户开仓交易或者继续持仓的，均应当认定为透支交易。即透支交易应当包括开仓透支交易（主动透支）和持仓透支（被动透支）两种形式。而且对透支交易的认定标准应当以是否低于期货交易所规定的保证金比例为标准，而不是以是否低于期货经纪公司规定的保证金比例为标准。

日前最高人民法院出台的《关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》（以下简称期货司法解释）第三十一条规定：“期货交易所在期货公司没有保证金或者保证金不足的情况下，允许期货公司开仓交易或者继续持仓，应当认定为透支交易。期货公司在客户没有保证金或者保证金不足的情况下，允许客户开仓交易或者继续持仓，应当认定为透支交易”，即明确了透支交易应当包括持仓透支和开仓透支两种类型。

穿仓与爆仓的真实案例

2020.04.21日，美国WTI原油负油价 -37.63美元/桶，中国银行的纸原油爆仓事件

详见知乎：如何评价中国银行推出的“原油宝”产品穿仓，中国银行会要求客户赔偿吗

中行“原油宝”事件，银行到底要不要承担责任

六问中行“原油宝”事件

这是一个悲伤的故事，而暴跌则拉开了悲剧的帷幕。

2020年4月20日晚间，WTI原油期货5月合约价格开始急剧下挫。晚上19点开始油价进行第一波下跌，从13美元/桶跌至11美元/桶附近，4月21日凌晨开始第二波下跌，从11美元/桶跌至0美元/桶附近，凌晨2点开始第三波下跌，从0美元/桶暴跌至史无前例的-40.32美元/桶，最终收盘于-26.58美元/桶。这是芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。

交易时间	最低价	收盘价
2020-04-20 19:00:00	13.0200	13.0700
2020-04-20 20:00:00	11.0400	11.2200
2020-04-20 21:00:00	11.1700	11.3600
2020-04-20 22:00:00	10.7700	11.7000
2020-04-20 23:00:00	10.3400	10.8300
2020-04-21 00:00:00	10.0100	10.3000
2020-04-21 01:00:00	4.0400	4.9000
2020-04-21 02:00:00	0.0100	0.6900
2020-04-21 03:00:00	-40.3200	-26.5800
2020-04-21 04:00:00	-26.5800	-26.5800
2020-04-21 05:00:00	-26.5800	-26.5800
2020-04-21 05:15:00	-26.5800	-26.5800

原油宝2020年4月22日的具体合约结算价格具体如下：

合约名称	币种	持仓方向	开平仓	结算价格
美元美国原油 2005合约	美元	多头	平仓	-37.63
美元美国原油 2005合约	美元	空头	平仓	-37.63
人民币美国原油 2005合约	人民币	多头	平仓	-266.12
人民币美国原油 2005合约	人民币	空头	平仓	-266.12
美元美国原油 2006合约	美元	空头	开仓	20.43
人民币美国原油 2006合约	人民币	空头	开仓	144.48