量化交易的十大难题

不停闪烁的超级电脑自动进行着高速交易，荧幕上滚动着通过高速网络提前获取的最新市场消息，加上通过杠杆放大的头寸，账户的盈利不断上跳...很多趋势投资者把量化交易视为一样“可以躺着赚钱的”形式。但现实真有这么美好么？美国投资公司ConvergEx的首席策略师Nick Colas在参加了一次量化交易大会后颇为感慨，为我们提出了做量化交易的十大难题。

1. 量化交易员（宽客）与基本面投资者一样会遭遇亏损

我在量化交易大会那天本想听到广泛成功的算法及量化处理过程、可以输出完美的回溯测试结果并且在最小的风险上获得最大收益的策略，我还希望听到电脑科技、执行速度、或者数据挖掘方面的新进展。

但听了一圈下来，我发现量化投资其实相对来说还处在初级发展阶段，比如你经常可以听到关于“新闻对于股价的真实影响有多少？”的争论，而此时基本面投资者只需简单的基于预测特定事件、比如超过或差于预期的财报做交易即可。而量化交易者则需要搞清楚具体此类消息对股价的平均影响程度，这不是件容易的事，你的研究对象时刻在变化着。

2. 想在不同的股票/市场/产品中研究出一套通用交易规则很难

如果你想研究出一套只基于公司财报的交易系统这不难，比如基于超出预期的营收或股息来买入。但是供给面的情况如何？消费者层面的情绪如何？事实证明，财报的影响不及后两者的大，但是你若想把后两者纳入交易模型中，这相当费力费时。

3. 股票、基本面、新闻消息之间的关系不停变化着

记得2009年美股到达低点的时候，很多“低质”公司的回报大大高于“优质”公司的回报。很多3块钱的“垃圾股”可以在很短时间内涨到10块钱，而高价的优质公司的股票想要翻一倍都要花上很久很久。对于基本面投资者来说，这是掘金的好时候，但对于量化投资者来说却是噩梦，因为大多数模型此时都会显示做多“优质股”做空“垃圾股”，后果则可想而知。

4. 数学有时帮你解决问题有时又会成为障碍

宽客们要在浩如烟海的金融数据中“寻宝”，但是他们与普通人一样，一天只有24个小时，经常会碰到因一个分析无法推进而其他分析也陷入停顿的状况。

5. 好材料却并不容易使用

Twitter（美国的微博）是市场突发消息和传闻的最大出处，所有投资者都不会无视这里传出的讯息。但是这里的消息格式往往不规范，语法也千奇百怪，你无法让计算机程序挑选出有效信息并运用于自动交易中。

6. 并非100%有效

不管是量化还是基本面投资者，大家都是在玩数字游戏。如果你的交易生涯中能有66%的胜率就已经算干的很好了。不过量化交易与后者的不同点在于持仓时间，量化交易一般只做稳而快的短线交易，不像基本面投资可以等上相当长的一段时间，在一只股票上获取甚至100%的收益率。

7. 一切都从回溯测试开始

多数时候，回溯测试可以证明的你的设计交易策略在过去的表现，这是量化交易世界中非常重要的一块内容，不过并不是所有宽客都能意识到，过去不代表未来。

8. 交易信号就在那里，也不在那里

现在的信息社会到处都是数据，科学家们甚至可以做到预测每家沃尔玛超市上空的天气如何。Google的统计为我们展示着每天全世界网民都在搜索哪些内容。包括你想在市场中搜索上升动能最强的股票，如今都不难做到。面对茫茫多的数据，你该把时间精力放在哪一块呢？这是个难题。

9. 量化交易正被监管机构瞄上

我想很多宽客们前几天都听说了：巴菲特决定让旗下Business Wire终止向高频交易公司提供特许直投新闻的服务。这是巴菲特为保护自己公司声誉而高调与高频交易撇清关系的行为。虽然量化投资 ≠ 高频交易，但是不能否认，量化投资的主要优点之一便是“快”！如今量化投资者们获取信息的速度问题，已然被监管者们划进了重点监视区。下回监管者们又会关注哪个点呢？难说。

10. 愈发激烈的竞争

从Deltix和RavenPack主办的这次大会中你就能明显感受到宽客们的热情，偌大的会场不仅座无虚席，就连站的地方都快没有，不但没有中场休息就连过了午餐时间也不见有人离场。很显然，量化交易在发展了20多个年头后，依然非常流行，但这背后也就意味着同行内的竞争十分激烈，越来越快的电脑与网络，越来越复杂的算法和数据库，入行门槛也不断提高。

量化交易，美国领先中国多久？

1. 技术储备

量化投资领域，中国不仅是本行业的技术储备不如欧美，而且实际上，量化交易经常运用各行各业的最先进科学模型来开发策略，例如：FBI用的人脸识别模型，NASA的空间物理模型、地质勘探的地心引力模型等。这为量化交易提供支持的整个泛行业科研科技储备也落后于欧美。

曾面试中国量化交易基金经理，感觉在本土化上具备很强优势，但研究水平和视野开阔度，比起外资同行还是稍逊一筹，这不光是能力问题，更多是技术环境问题。和其它交易策略不一样，量化交易不是纯粹靠交易天分市场直觉（但很重要，常能激发策略灵感）、而是很大程度靠科学研发能力（large scale research) 和技术水平（hardcore technologies）。

谈到这里，就简单说下量化交易的策略研发方法。

第一类，传统策略量化

很久前，交易员们就开始做趋势策略、反转策略、剥头皮策略、造市策略等各种不同风格的策略，只不过那时是手工操作，或者半自动化。随着市场发展技术成熟，量化交易把这些策略的研发和执行自动化了，从而提高了研发效率和水平、降低了交易成本，较大程度的排除了人的不稳定因素。这类交易，可以说是利用技术来提高原有策略的研发和执行，并在交易频率和规模有了变化，但本质上并不算崭新的策略类别，以前赚钱策略的也许能赚的多一些，亏钱的策略，量化也不能把他变成赚钱，这就是思路错了量化也救不了你。

第二类，科学技术驱动策略

科学技术驱动策略是纯粹或很大程度上基于技术(technologies)差别的策略。这类也有一定历史，但真正变成一个庞大引入注目的策略类别，则是近10年计算机技术的飞速发展过程中产生的。常见的情形是，某机构因为采用的算法效率更高，计算机硬件更强大（超级计算机），产生了细微的速度和计算优势，从而在交易上抢的先机，并运用自动化交易频繁交易大量产品，用巨大的交易量产生稳定的收益。这类策略，IT技术和科学模型起了很关键的作用。这就是技术就是你的思路。

较早开始高频交易的Tradebot 是这类策略的典型运用者，在2002年就达到了每天一亿个订单，差不多在那个时候很多传统做市商被Tradebot 和 Getco 这样的新型电子做市商挤出市场，后来Tradebot 和 Getco 一路用技术碾压其它电子做市商竞争对手。

在2005年, Tradebot 剥离了 BATS Global Markets，也就是现在美国第三大股票市场BATS。而1999年Tradebot 刚成立时，工作室地点是美国农村Kansas City的一间小地下室，里面阴暗潮湿，只有5个交易员坐在电脑屏幕前监控交易，那时每台电脑上都配备了一套叫着“Tradebot”的软件。而Getco 对策略的运用更广，野心更大。2012年，也是老牌做市商的 Knight 因技术故障，向纽交所发送大量错误order，导致公司巨亏4.4亿美元，股价两个交易日暴跌七成，被Getco以18亿美元价格收购。

人们常对西蒙斯文艺复兴的大奖章基金长期持续的高回报印象深刻，而实际上不太为媒体所知的是 Tradebot 常年保持每天（而不是每月或每年）盈利，not even one single losing day，原因是文艺复兴有很多新基金要向外部投资者融资（赚钱的大奖章很早停止了外部融资，而实际新基金表现比大奖章差很多），需要做一定程度的IR，而 Tradebot 不对外部投资者开放，自己低调赚钱，这也是HFT很普遍的特点。 如果不是市场几次出现大动荡，HFT被揪出来当替罪羊，媒体口诛笔伐，基本是没有多少人知道这个低调的类别。

第三类，新型量化策略

新型量化策略则是得益于计算机技术的发展，慢慢发展起来的策略，它不完全是基于执行的技术优势，更多是利用技术研发出新策略。例如：统计套利，需要较多计算机计算资源进行数据挖掘模式识别，这在以前仅仅靠人力是难以胜任的，IT技术的发展和成本的降低使得这些策略的研发得以可行。这就是技术产生新策略。

量化投资这个行业的科技含量之高，使得它不仅招聘了大量数学博士、物理博士、计算机博士来利用其它学科的最先进技术和科学模型，同时不少研发出的模型和促进的技术进步，也反哺其它传统行业。

最明显的是显卡和GPU的飞速发展，一定程度上是受到高频交易对巨大计算能力需求推动的。世界上有很大一部分超级计算机，除了呆在物理实验室，还在对冲基金里。

Citadel、GETCO、Optiver 是三家怎样的公司？

Citadel 位于芝加哥的对冲基金管理公司Citadel Investment Group LLC

Getco 高频交易巨头、芝加哥做市商Getco。

Optiver 创立于1986年，其网站宣称该公司是澳大利亚证券交易所(Australian Stock Exchange)和阿姆斯特丹交易所上最大的衍生品交易集团。

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量化高频交易 Getco &Tradebot

投资者必须掌握的10个对冲策略

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